【建投有色】鉛鋅周報 \| 緊縮預期席卷全球,鉛鋅走勢分化

2022-09-17 18:17:17 來源: 中信建投期貨 作者:王賢偉

  緊縮預期席卷全球,鉛鋅走勢分化

  本報告完成時間|2022年9月17日

  摘要

  鋅:

  利多:

  1、海外能源結構依然緊張,暫無冶煉產能復產預期。

  2、下游備貨情緒高漲,在開工率無明顯提升的前提下社會庫存持續去化。

  3、地產以及基建存在修復預期,終端需求有望改善。

  利空:

  1、初端消費略顯疲軟,鍍鋅以及壓鑄鋅行業開工率較為平穩。

  2、宏觀衰退預期依然存在,流動性收縮對風險資產形成負面壓制。

  鉛:

  利多:

  1、全國多地冶煉廠停產檢修,短期內鉛錠供應下降。

  2、廢舊電池挺價,再生鉛成本支撐效應顯現。

  利空:

  1、現貨合約交割后貨源到達交割庫,社會庫存有所反彈。

  2、外部金融環境偏緊,并且歐美經濟下滑帶動終端消費走弱。

  小結:

  鋅:總體而言,單邊偏震蕩,多頭因素是海外天然氣對成本的支撐,同時國內庫存偏低,空頭因素在于宏觀風險向下,初段開工率略低。從目前的價位來看,單邊需要等待。套利的話,買近拋遠的正套可以參與。宏觀未來面臨較大的流動性緊縮壓力,而對于金屬來說最直觀的衰退的確定,也就是全球顯性庫存的累積。

  鉛:總體而言,鉛價走弱,廢電瓶價格難跌,持貨商挺價,下游剛需采購,本周還原鉛市場散單成交情況比較清淡。在全國多地區煉廠出現檢修停產、行情減產的情況下,能否為鉛價上行帶來足夠的動力,后面需要持續關注9月下旬價格走勢。

  滬鋅寬幅震蕩,滬鉛區間操作。滬鋅2210合約周運行區間23800-25800元/噸附近,建議區間操作。滬鉛2210合約周運行區間14800-15300元/噸附近,建議區間操作。

  

  本周鋅價寬幅震蕩,截至周五報收24350元/噸,周下跌1.46%。海外能源結構依然緊張,暫無冶煉產能復產預期。國內下游備貨情緒高漲,在開工率無明顯提升的前提下社會庫存持續去化。地產以及基建存在修復預期,終端需求有望改善。但是初端消費略顯疲軟,鍍鋅以及壓鑄鋅行業開工率較為平穩。宏觀衰退預期依然存在,流動性收縮對風險資產形成負面壓制。

  本周滬鉛低位盤整,截至周五報收14940元/噸,周上漲0.37%。全國多地冶煉廠停產檢修,短期內鉛錠供應下降。廢舊電池挺價,再生鉛成本支撐效應顯現。但是國內現貨合約交割后貨源到達交割庫,社會庫存有所反彈。同時外部金融環境偏緊,并且歐美經濟下滑帶動終端消費走弱。

  

  1、國際宏觀:美國通脹數據超預期,加息預期再度走強

  美國勞工部13日發布的數據顯示,8月份美國CPI數據雖低于7月份的8.5%和6月份的9.1%,但仍處于40年來的高位。其中扣除能源和食品的核心CPI為6.3%,同樣超出市場預期。供應鏈的壓力有所緩解,但美國消費者新聞與商業頻道認為,今年約3/4的時間美國CPI指數都在4%以上,這反映出通脹的長期趨勢,同時也駁斥了白宮和美聯儲一直在推動的“暫時性”通脹的觀點。

  美國最新的“恐怖數據”出爐了,根據美國商務部的數據,8月美國零售銷售額環比增長0.3%,市場此前預期為持平,7月零售銷售月率由0.0%下修為下跌0.4%,同比漲幅則達到9.1%。消費支出在美國經濟中的占比超過三分之二,而零售銷售額則被視為衡量消費支出的重要指標。

  美國密歇根大學公布9月消費者信心指數初值為59.5,低于預期值60,略高于8月終值58.2。隨著能源價格的持續下跌,預計美國未來一年的通脹率中值將降至4.6%,為去年9月以來的最低水平。

  德國歐洲經濟研究中心(ZEW)發布的數據顯示,歐元區9月經濟景氣指數為-60.70,比上月下跌了約6個百分點。顯示歐洲經濟界對歐元區經濟發展前景普遍悲觀。

  2、國內宏觀:國內流動性依然寬松,人民幣匯率破“7”

  8月中旬以來,主要受美聯儲表態強力應對高通脹等因素影響,美元指數上漲超4%,最高升至110以上,創20年新高。同期,英鎊、日元等對美元貶值5%左右,歐元對美元跌破1比1;人民幣對美元貶值幅度相對較低,從多邊匯率看,人民幣對一籃子貨幣指數保持基本穩定。9月16日,在岸人民幣對美元匯率跌破“7”這一整數關口,最低至7.0188。

  為維護銀行體系流動性合理充裕,9月15日,中國人民銀行(下稱“央行”)開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元7天期逆回購操作,中標利率分別維持2.75%、2%不變。鑒于當日有6000億元MLF和20億元逆回購到期,故實現凈回籠2000億元。雖然9月份MLF操作利率不變,但降成本仍然是貨幣政策核心目標之一。

  3、鋅內外價差維持相對高位,再生鉛利潤維持在低位

  本周精煉鋅內外價差顯著修復,進口虧損收窄至1200元/噸左右,人民幣近期貶值明顯,內外比較走強。8月國內鋅錠產出不及預期,且國內下游備庫熱情漸起,帶動國內主動去庫,海外能源問題近期有所降溫,短期內呈現內強外弱格局,內外價差修復。

  國內再生鉛維持在低位,再生鉛利潤單噸虧處在1500元左右,再生鉛利潤導致再生投產意愿價差,對鉛而言,短期供應壓力不大,持續平軟的再生利潤對價格形成一定成本支撐。

  4、庫存情況:交割貨源到庫,鉛鋅庫存反彈

  精煉鋅方面,截至9月16日,SMM七地鋅錠庫存總量為10.13萬噸,較9月9日增加4500噸,較9月13日增加3100噸,國內庫存錄增。其中上海市場,由于此前從廣東運至上海的麒麟大量入庫,同時部分發往寧波的長單也轉移至上海,導致周內上海庫存大幅錄增,消費上高位升水疊加高鋅價導致上海成交量持續走弱;廣東市場,由于全國下游的剛需有限,各地鋅錠到貨并且下游消耗不掉進而入庫后,本周廣東搬運至其他地區的鋅錠減少,廣東庫存微弱去庫;天津地區,由于內蒙疫情影響,百靈、紅燁等品牌運輸出現影響,而下游中秋節后多數進行節后補庫,企業逢低備庫,天津庫存錄減;總體來看,原滬粵津三地庫存增加4700噸,全國七地庫存錄得增加3100噸。

  精煉鉛方面,截止9月16日,SMM五地鉛錠庫存總量至8.39萬噸,較9月9日增加1.21萬噸;較9月13日增加1.29萬噸。據調研,本周再生鉛部分企業檢修結束,供應恢復,同時本周滬鉛2209合約交割迎來交割,交倉貨源抵達倉庫,主要體現在浙江倉庫,以及少部分天津和上海倉庫。另周內鉛價高開低走,在鉛價跌至萬五下方后,部分倉單貨源價格已低于再生精鉛價格,下游企業采購積極性向好,并開始逢低接貨,使得小部分倉庫鉛庫存被消耗,總體本周主要為交割累庫。另下周,交割因素解除,再生鉛煉廠或有新增檢修帶來減量,加之當前鉛消費尚可,預計后續累庫風險下降,不排除出現小降的可能性。

  

  

  鋅:總體而言,單邊偏震蕩,多頭因素是海外天然氣對成本的支撐,同時國內庫存偏低,空頭因素在于宏觀風險向下,初段開工率略低。從目前的價位來看,單邊需要等待。套利的話,買近拋遠的正套可以參與。宏觀未來面臨較大的流動性緊縮壓力,而對于金屬來說最直觀的衰退的確定,也就是全球顯性庫存的累積。

  鉛:總體而言,鉛價走弱,廢電瓶價格難跌,持貨商挺價,下游剛需采購,本周還原鉛市場散單成交情況比較清淡。在全國多地區煉廠出現檢修停產、行情減產的情況下,能否為鉛價上行帶來足夠的動力,后面需要持續關注9月下旬價格走勢。

  策略

  滬鋅寬幅震蕩,滬鉛區間操作。滬鋅2210合約周運行區間23800-25800元/噸附近,建議區間操作。滬鉛2210合約周運行區間14800-15300元/噸附近,建議區間操作。

  本訂閱號中的信息均來源于公開可獲得資料,中信建投601066)對本訂閱號所載資料的準確性、可靠性、時效性及完整性力求準確可靠但并不作任何明示或暗示的保證。本訂閱號中資料、意見等僅代表文章發布當日的判斷,相關研究觀點可能依據中信建投后續發布的研究分析文章中更改。

關注同花順財經(ths518),獲取更多機會

0

+1

回復 0 條,有 0 人參與

禁止發表不文明、攻擊性、及法律禁止言語

請發表您的意見(游客無法發送評論,請 登錄 or 注冊 網站)

評 論

還可以輸入 140 個字符

熱門評論網友評論只代表同花順網友的個人觀點,不代表同花順金融服務網觀點。

最新評論

查看更多評論
  • 南天信息
  • 青島金王
  • 通程控股
  • 通達股份
  • 新華聯
  • 實益達
  • 恒寶股份
  • 中國軟件
  • 代碼|股票名稱 最新 漲跌幅