國泰君安:8月煤炭產量繼續下滑 非電需求回暖煤價上漲

2022-09-17 17:21:29 來源: 智通財經 作者:王岳川

  近日,統計局公布8月原煤產量3.7億噸(同比增長8.1%,環比下降0.6%)。國泰君安發布研究報告稱,高強度保供難以穩定持續,原煤產量連續兩月環比下滑。同時8月高溫疊加來水較差拉動火電發電量高增,9月非電需求回暖煤價上漲;而地產銷售環比改善,黑色產業鏈回暖!叭蚬┙o”+“國內需求”核心邏輯持續演繹,該行推薦:中國神華601088)(601088.SH)、陜西煤業601225)(601225.SH)、兗礦能源600188)(600188.SH)、中煤能源601898)(601898.SH)等。

  報告主要觀點如下:

  高強度保供難以穩定持續,原煤產量連續兩月環比下滑。

  1)8月份,全國生產原煤3.7億噸,同比增長8.1%,環比下降0.6%,原煤產量連續兩月環比下滑。日均產量1195萬噸,較7月份的1202萬噸下降7萬噸。其中,國有重點煤礦8月產量環比下降1.7%,日產環比微增0.09%,非國有重點煤礦環比微增0.4%。8月產量下降主要受產地暴雨疊加疫情影響,部分煤礦關停,煤炭生產外運受限。此外,受10月前后安全檢查趨嚴影響,預計9-10月產量仍將偏弱。

  2)8月煤炭進口由降轉增,進口煤炭2946萬噸,同比增長5.0%,上月為下降21.8%。進口增長主要由于7月至8月中旬,印尼低卡煤價格持續下跌,進口具備成本優勢。8月中旬起,印尼煤價持續上漲,價格優勢不再。

  8月高溫疊加來水較差拉動火電發電量高增,9月非電需求回暖煤價上漲。

  1)高溫拉動居民用電激增,8月全社會用電同比增長10.7%,其中居民用電同比增長33.5%。西南來水較差,火電作為可調控電源支撐高用電負荷,發電量大增。8月,全國發電量同比增長9.9%,增速比7月加快5.4個百分點,其中,火電同比增長14.8%,增速比7月加快9.5個百分點,水電同比下降11.0%。

  2)9月氣溫回落,電廠日耗下降,然化工、水泥用煤需求在旺季補庫需求下回升,拉動市場煤價上漲,截至9.15日,秦皇島動力末煤(山西產)平倉價1395元/噸,較8月初上漲約250元/噸。后續冬季補庫需求疊加大秦線檢修影響港口供煤,預計市場煤價將維持高位。

  地產銷售環比改善,黑色產業鏈回暖。

  8月,地產銷售數據環比有所改善;黑色產業鏈有所回暖,焦炭、生鐵、水泥產量分別同比-2.5%、-0.5%、-13.1%,環比+0.8%、+1.3%、-2.1%。當前,黑色產業鏈已進入“金九銀十”旺季,鋼材需求已連升兩周,庫存下降,鐵水產量實現V形反轉,截至9月16日,日均鐵水產量(247家)恢復至238萬噸,較7月底提高11.4%。預期后期貨幣政策總基調將維持穩健偏寬松,擴信貸、穩地產等支持政策力度仍有望進一步加大。

  投資建議:“全球供給”+“國內需求”核心邏輯持續演繹,推薦:1)穩健龍頭:中國神華(601088.SH)、陜西煤業(601225.SH);

  2)兼具成長:華陽股份600348)(600348.SH)、電投能源002128)(002128.SZ)、靖遠煤電000552)(000552.SZ);

  3)優質彈性:兗礦能源(600188.SH)、中煤能源(601898.SH)、潞安環能601699)(601699.SH)、蘭花科創600123)(600123.SH)、山煤國際600546)(600546.SH)、昊華能源601101)(601101.SH);

  4)穩增長:平煤股份601666)(601666.SH)、山西焦煤000983)(000983.SZ)、淮北礦業600985)(600985.SH)、上海能源600508)(600508.SH)、盤江股份600395)(600395.SH)、首鋼資源(00639)、中國旭陽集團(01907)。

  風險提示:全球油氣價格超預期下跌;煤炭供給維持高位。

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